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消费税逐步划转地方 又是利好茅台?机构:税改长期有利于龙头酒

时间:2019-11-12 07:28:08


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日前,国务院发布了《实施大减税、大减收后调整中央和地方收入分配促进方案》。其中,第三项重大改革措施是“向后移动消费税征收环节,稳步降低地区”。包括中信、CICC等知名证券公司分析,消费税的出台将是大势所趋,10月底,人大常委会还是一个重要的时间窗口。其中,白酒消费可能是优先试验的目标。

《计划》的公布意味着消费税调整的新规定即将出台。尽管“计划”中列出的试点类别并未明确包括白酒,但行业观察人士普遍认为,“白酒终将到来”。

海通证券首席分析师文宏伟指出,该计划并未明确提及白酒等酒类商品,白酒也分为高、中、低三个等级,不能一概而论。他认为,该计划对中国白酒行业尤其是中国白酒未来的影响大致可以分为两类:一是个别省份(如贵州、四川)将消费税基数从70%上调,这更准确、更有可能;第二是关注白酒品牌的溢价能力,这种能力对强势品牌影响不大,并加速了行业整合。

华创证券研究所所长董杨光认为,如果对白酒行业进行税收调整,将导致“高档白酒的转移和低档白酒的补贴”。高档白酒由于其强大的溢价能力和品牌影响力,可以很容易地将税率成本转移到消费端,而低档白酒只能将手中的利润补贴给经销商和终端,如啤酒,以维持市场份额。

中信证券认为:1 .消费税的征收将从目前的生产环节转向销售环节,由于税基从出厂价转向零售价,将导致税收增加;2.将消费税从中央税种转变为中央和地方共享税种,理论上可以提高征收效率,缓解地方政府的财税压力;此外,根据销售地点征税或会刺激地方政府改善消费环境的积极性,有利于刺激消费。

CICC证券认为,新的消费税征收环节将向后移动,增加行业集中度,这不利于中小企业。当然,CICC也指出,如果地方税务机关的行动比预期的要快,白酒行业的税收负担可能会提前增加。

具体来说:1 .高端和次高端白酒企业的影响力小于200元以下的大众白酒,因为大众白酒消费群体对涨价更加敏感,高端白酒企业的渠道提价率较低,边际影响较小,而大众白酒的渠道提价率较高,对渠道的影响较大。根据白酒历史上增税结果的分析,如果行业税负增加,中小企业和低端企业的生存难度将显著增加。2.大型企业将比中小型企业受到的影响小得多。一方面,大企业有很强的定价能力,而中小企业的税收负担将难以掩盖,难以与大企业形成公平的税收负担竞争。

据CICC分析,这一税收变化从长远来看将有利于各类龙头白酒企业,其定价能力和税收标准化也将有助于进一步增强其市场竞争力。啤酒行业将潜在地受益于这一计划的逐步实施。建议继续增加五粮液、贵州茅台、金世元、顺新农业、顾靖工酒、寇子觉等仓库。

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